２００８年３月２日付日経新聞１７面に、積極運用型投信の成績について記事が出ていたので書き留めておきます。
＜２０００年３月〜２００８年１月までの総合成績＞
順位 投信 運用会社 騰落率（％）
１ アクティブバリューオープン Ｔ＆Ｄ １０６・５
２ さわかみファンド さわかみ ６０・３
３ ダイワ・バリュー株・オープン 大和 ３５・０
４ 大和住銀日本バリュー株ファンド 大和住銀 ２０・０
５ 利益還元成長株オープン 日興 ー１７・６
６ ＴＯＰＩＸ ー２１・７
７ 日興エコファンド 日興 ー２４・８
８ フィディリティ・日本成長株・ファンド フィディリティ ー２６・５
９ フィディリティ・ジャパン・オープン フィディリティ ー２６・９
１０ 三菱ＵＦＪ日本株アクティブオープン 三菱ＵＦＪ ー２７・８
１１ ノムラ日本株戦略ファンド 野村 ー３０・７
１２ ノムラ・ジャパン・オープン 野村 ー３２・９
１３ ＭＨＡＭ株式オープン みずほ ー３８・６
１４ 日興ジャパンオープン 日興 ー４３・４
１５ 三井住友・日本株オープン 三井住友 ー４４・６
１６ アクティブ・ニッポン 大和 ー４４・６
１７ デジタル情報通信革命 大和 ー６７・３
対象は国内株アクティブ型（Ｒ＆Ｉ分類）のうち、２００２年２月以前に設定され、２００８年１月末の残高が２００億円以上の追加型株式投信。基準価額の騰落率は分配金再投資ベースでＱＵＩＣＫ調べのデータを基にＲ＆Ｉが作成。一部略称。
インデックス信者の高笑いが聞こえてきそうな惨憺たる有様ですね。
もっとも、そのインデックスを期間最初に買ったとしても負けているのですが。
ナンテコッタイ………orz
記事では、この統計の他に期間を、
「Ａ、ＩＴバブル崩壊後の下落期（２０００年３月〜２００３年４月」
「Ｂ、株価上昇期（２００３年５月〜２００７年６月）」
「Ｃ、サブプライム問題深刻化以降の下落期（２００７年７月〜２００８年１月）」
に分けて、それぞれの騰落率も示していました。
傾向として積極運用型は、Ｂの株価上昇期にＴＯＰＩＸを上回る成績を叩き出しているようです。
実際、下回ったのは、三井住友・日本株オープンとデジタル情報通信革命の２つのファンドだけでした。
逆に株価下落局面では、ＴＯＰＩＸの優位性が際立ちます。
サブプライムショックの期間である「Ｃ」を例にあげると、ＴＯＰＩＸはー２４・１％で３位の成績。
総合成績で上位３位に入った投信のサブプライムショック期間の成績は、アクティブ・バリューオープンがー２７・５％で下から３番目。
さわかみファンドがー２４・２％で４位。
ダイワ・バリュー株・オープンがー２７・９％で、下から２番目となっています。
以上のような結果ですが、どう考えるべきでしょうか。
まず、何度か書いたと思いますが、積極運用型投信の弱点は信託報酬手数料が高いことです。
その中で大健闘している上位２つのファンド、アクティブ・バリューオープンとさわかみファンドは、手数料がそれぞれ１・０８％と１・０５％（税込）で、積極運用型にしては割安です。（但し、アクティブ・バリューオープンは販売手数料がかかる点に注意）
また、そもそも割安株（将来価値からみて）への長期投資を前提にファンドが設計されており、このことが市場平均に対して長期間で優位に働いているものと考えられます。
積極運用型投信に投資する場合、市場平均を上回れなければ割高の手数料を払う意味はないのだということは、投資の前によく自覚しておくべきでしょう。（投資収益に固執しない場合は別）
次に、株価上昇局面で市場平均を上回っているのは、景気低迷期における調査を通じて、回復期に上昇するであろう個別優良企業への集中投資が効を奏しているものと考えられます。
また、それら優良企業に続々と新たな資金が群がる結果、成績が一段と上回る傾向があると考えられます。
反面、現在のような景気悪化局面では梯子が外された状態となり、買われていた銘柄も次々と売られていくため、市場平均並みの成績（或いは少し悪い成績）となってしまうのでしょう。
しかし、高い総合成績を見る限り、長期運用型の積極運用型投信を利用する価値は大きいと思います。
長期運用の積極運用型投信とＴＯＰＩＸ連動型投信との比較についてですが、今後、以下のような現象が生じるのではないかと思っています。
サブプライムショック前のような通常の景気回復局面では、徹底的なリサーチに基づく個別優良企業への投資が奏効し、優秀な積極運用型投信が優位にたつ。
現在のような通常の景気後退局面では、それまでに買われていた銘柄が若干割高となっており、これらを高比率で組み込んでいた積極運用型投信がインデックスに対し若干劣位にたつ。
株価がバブル状態の時は、長期的な企業価値を無視して、長期的な競争力を持たない企業にもとんでもない値段がつくので、これを組み込んでいるインデックスが優位にたつ。（恐らく、この時期インデックス信者の鼻息が荒くなると思います。それで、インデックスに負けてるアクティブファンドの購入者がしまった〜って思っているような気がします。）
バブルが弾けると、株価は妥当な水準まで調整していき、その過程で価値のない企業がふるい落とされるので、次第に積極運用型投信が優位にたつ。
バブルの時に、積極運用型投信が一緒になって踊ってしまうと意味ないのですが（笑）。
米国でＩＴバブルの折、関連株式に全く見向きもしなかったウォーレン・バフェット氏が運用を揶揄されました。
しかし、バブルが弾けてみると、評価は再び１８０度転換しました。
アラビアのバフェットこと、アルワリード王子はＩＴバブルに一緒になって踊り、ちょっぴり痛い目を見たようです。
こんな状態が来たら、アルワリード王子と同じく一緒に踊ってしまいそうです。
暴落状態の現在と同じく、株価は見ないようにした方がいいですね（笑）。
なお、暴落時に買いを増やすという方法を採ることで、長期的な成績を向上させることも可能かなと思ってます。
ファンドの基準価額も下がっているので、安売りされてるときに勇気を出して買っておきましょうってことですね。
これが一番難しいのですが。
さわかみファンドのレポートが届いていたので、ポートフォリオの変動をチェックしてみました。
２００７年４月２７日時点で、組入比率が全３４１銘柄中上位１００銘柄に入った企業のうち、４月１３日から４月２７日の間に、さわかみファンドが買い増した銘柄は以下の通り。
大同特殊鋼 ２５０万株 → ３００万株
東レ １９０万株 → ２３５万株
日本電産 １９万株 → ２４万株
ブリヂストン ７１万株 → ７１万５６００株
富士通 １８０万株 → ２１０万１０００株
住友電気工業 ８９万２００株 → ９０万株
ＨＯＹＡ ２９万株 → ４１万株
ユニオンツール ２１万３４００株 → ３０万５００株
ヤマトホールディングス ５９万３０００株 → ６５万株
関西ペイント ９７万株 → １０７万株
愛知製鋼 １２６万株 → １４５万株
日東電工 １７万株 → １８万株
富士重工業 １３５万株 → １６０万７０００株
日本油脂 １４２万３０００株 → １６３万株
昭和電工 ２０５万株 → ２４０万株
日機装 １０３万株 → １０５万株
ダイセキ ３５万２３００株 → ３６万６４００株
住友化学 ７０万株 → １００万株
ＪＳＲ ２５万２８００株 → ２８万２８００株
ツガミ １０５万株 → １１５万株
日立ツール ３８万株 → ４４万株
この前、記事で取り上げた東レをガンガン買い増してくれてます。
このファンドは、僕が保有して応援したいなと思う企業は、大抵ポートフォリオに組み入れてくれているので、余剰資金があれば入れておこうという気になります。
１００位には入っていませんが、同じく繊維業界の帝人も６４万株から７４万株へと買い進めています。
この他で目立った動きといえば、海運、造船が売られていることです。
商船三井 ６３万株 → ５５万株
日本郵船 ５０万株 → ４５万株
日立造船 １０９万７５００株 → ６０万株
ここんとこ調子が良かったですからね。
十分上がってくれて割高になったということで、利益確定に入ったのでしょう。
値下がりしたり、不況で株価が冴えなくなったら再び買いに入ると思います。
それから、ブックオフも１４万９４００株から１８２２００株へと買い進められています。
元パートで女性の橋本真由美さん（タレントの清水国明さんのお姉さん）を社長に起用しており、非常に柔軟でユニークな企業だと思っていましたが、買い進んでくれているのをみると嬉しくなります。
それから、以前に記事で触れたハイビックと日本駐車場開発が、株価下落にもかかわらず買い進められていました。
ハイビック ５７万株 → ５７万６３００株
日本駐車場開発 １万６９４４株 → １万９０００株
日本駐車場開発の方は、個人的にはまだ割高感があるかなと思っているのですが、おかまいなしで買ってますね。
生活に役立つ活動をしている企業を応援する。
これという企業が売られている時に、勇気をもって買い向かう。
１０年で２倍になればいい。
どうしようもなく売られている時には、数字もメチャクチャだけど買う、などと澤上さんは仰ってました。
言葉通りに実践している感じです。
以上、参考までに記事にしてみました。
独自のセンスで相場に挑むか？それともプロが使うフィスコの情報を使ってみるか！？
さわかみファンドの買い方ですが、ウツミ屋証券で購入するかさわかみ投信株式会社から直接購入するしかありません。
私はさわかみ投信株式会社から直接購入しています。
澤上さんが複利効果を強調されているだけあって、分配金再投資型しかありません（分配金再投資型のススメ参照）。
投資したい金額（１万円以上１円単位）をさわかみファンドへ送金して、ファックスか電話で購入金額等を連絡すればＯＫです。
電話をかけると、いつもスタッフが丁寧に応対してくれます。
せっかくの機会ですから、分からないことがあったら質問などしてみるといいでしょう。
直接購入の場合、パソコンでボタン一発というわけにはいかないのが面倒臭いところです。
しかし、こういうアナログな所を残しているのは、さわかみファンドのスタッフと出資者をつなぎ信頼関係を高めるという利点もあるのかなと、ふと考えてしまいました。
次に注意事項です。
投資信託説明書にも書いてあるのですが、短期保有目的での購入は遠慮して下さいとのことです。
長期運用を前提としており、ファンド資産の運用効率を悪くするファンド資産の激しい変動を避けるためです。
一般サラリーマン家庭の長期資産形成を主眼としているので、こういう断り書きがわざわざあります。
他のファンドでは見られない特徴でしょう。
因みに、上記サラリーマン家庭の資産形成という観点から、毎月一定金額を指定金融口座から引き落としてファンドを購入できる定期定額購入サービスを設けています。
いうなれば、自動ドルコスト平均法ですね。
ファンドなので元本が保証される訳ではない点に注意が必要ですが、長期投資ということで銀行預金に代えて余裕資金でリスクを取ってみようかって方は、こういう方法での積み立てを検討してみてもいいでしょう。
最後に、前の記事のコメントでもしも株で勝ったらのかぶえもんさんが、リスクの１つとして澤上さんの高齢を指摘してくれました（高齢といっても１９４７年３月のお生まれですから、現在６０歳近くです）。
ご病気をされるとファンド資産が一気に流出して、運用状況が悪化するのではないかということですね（村上ファンドを思い出してみればいいでしょう）。
金太郎さんは澤上さんがどうこうなっても解約するつもりはありませんが、リスクとして上げておきたいと思います。
因みに金太郎さん自身は、澤上さんを歴史上の偉大な人物になぞらえて見ています。
つまり、ローマのユリウス・カエサルや江戸幕府の創始者である徳川家康などですね。
偉大な人物というのは、死してなお共同体が機能するようなシステムを作りあげています。
後継者の育成にも余念がありません。
カエサルなどは、不慮の死にも関わらずアウグストゥスという優秀な後継者を指名していたため、その後のローマ帝国の繁栄へと繋げていくことができました。
ちょっと大げさですが、澤上さんがご自分の高齢を意識してないわけはないと思います。
着々と手は打っているでしょう。
現に、さわかみファンドからのレポートには、澤上さんだけでなくスタッフのレポートが多数載っています。
皆、澤上さんの遺伝子を色濃く受け継いでいることをうかがわせる内容のレポートです。
さわかみファンドという船は、偉大な船長を失っても航海を続けていけるよう、準備は怠っていないのだと私自身は認識しています。
以上、澤上さんのご高齢リスクの判断は各人でやるしかありませんが、気には止めておいて下さい。
もしも株で勝ったらのかぶえもんさん、良い指摘をありがとうございました。
澤上さんの講義を見てみたい方は、澤上篤人先生の長期投資入門講座
がＤＶＤになっています。
また、澤上篤人さんの著書
興味があれば勉強してみるといいでしょう。
さて、さわかみファンドの続きですが、いくら志が高くても運用成績が悪いのでは、共感は得ても資金はそうそう集まりません。
澤上さん自身も、いくら偉そうなことを口で言っても結果が伴わなければ人はついてこないということをおっしゃってます。
私のように自分の志が低いために、志が高いというだけで無性に感心してしまい、よく考えもせずにえ〜いと大切なお金を投げ込むあほうばかりではありませんからね。
そこで運用成績を見てみると、この前送られて来た２００６年１０月３１日のデータで基準価額が１７８５３円（最新のデータや詳細は、さわかみファンドのホームページで確認できます）。
１年前比１２・１％、３年前比５９・４％、５年前比８５・３％、設定来７８・５％の利益を出しています。
複利年率は８・４％となっています。
因みに、１９９９年８月に設定したようですが、特に２００２年８月頃から１年間は、基準価額８０００円と２０％のマイナスも経験しています。
これが株式投資のリスクですが、きちんとした銘柄選択をしている限り時間が経てばリスクがリターンとなって、きちんと利益を得られます。
この時期にさわかみファンドを購入した人は、今頃大きなリターンを得ていることでしょう。
もちろん、今後も順調であることを保証するものではありませんが、長期投資で預けるとどうなるのかという参考にはなるでしょう。
因みに、最近のレポートで澤上さんは大要こういうことをおっしゃってます。
これからの時代、老齢化が進み人口も微増ないし減少していく中で、年金や退職金もアテにせずに個が自立した生き方が求められる。
そのためにまず必要なのがお金である。
今から長期投資を始めて何十年か後に大きなリターンを得ておくと、それが複利の効果を産み出していく。
こうして雪だるま式に増えた資産を保有しておくと、その資産が産み出す利益だけで生活を賄えるようになる。
自分年金の出来上がりであると。
実際に獲らぬタヌキの皮算用と断りつつ、仮想の資産形成プランを述べておられましたが、面白かったです。
実際に長期投資で複利効果を生かし、何十年か後に多くのリターンを得ている自分を想像することが重要なんだそうです。
年金も退職金もアテにできないし、アテにしない。
だからといって、銀行預金では大昔のように１０年でほぼ倍になるということもない。
銀行は既にその役割を放棄し、自らの利殖にのみ腐心している。
（最近は政治資金の復活まで考えてるそうですよ。利益を得たなら、政治家に返す前に市民に返せ、ばーろー！←あれあれ、金太郎さんは本当に心の底から銀行業界が嫌いなんですね。）
資産形成のためには、銀行預金に代わるものを見つけないといけない。
銀行が預金を集めて自らリスクを負いつつ市民のためにやっていたことを、今度は市民が自らやる必要がある。
それは投資なんだけど、自分でやるには知識もないし、やってみたが損ばかりしてちっとも安心できない。
行き着くところは、良質のファンドということになるんでしょう。
さわかみファンドは、澤上さんの個人的な崇拝者が多く購入しているという話も聞きます。
私もそんな澤上信者の１人なんですが、全額ぶち込んでいるわけではないので、狂信的というほどではないですけどね（笑）。
でも、最後に一言、
澤上様さえ信じていれば、きっと老後を救ってくださります………合掌。
(―m―) ←自己取引で含み損を抱えて祈るバカの図
次回は、ちょっと小難しいさわかみファンドの購入の仕方について書きます。
前回の続きで、「さわかみファンド」の特徴について書いてみたいと思います。
まず、当然のことながら買付手数料は無料です。
信託報酬も年１・０５％と低水準ですね。
なぜこのような設定になっているかというと、足利義政の妻・日野富子ばりの関所システムで手数料をふんだくる銀行を通していないからです。
で、最近の澤上さんのレポートを読むと（さわかみファンドに口座を開くと送ってきてくれます）、大要以下のことが書かれています。
銀行による間接金融の時代は終わって、貯蓄から投資への流れができつつある。長期投資で運用成果を上げている人を見て、この流れはどんどん加速するだろう。
だから郵貯や銀行も投信を販売している。
しかし、これは販売手数料や信託報酬の一部から証券代行手数料を得ること、つまり自らの儲けを優先した投信販売であって、顧客である預金者の資産を殖やして社会のために役立ちたいという類いのものではない。
つまるところ、こういった間接金融主体の経営は早晩行き詰まり、金融業界は１０年後には一変しているだろう。
私も手数料などの中間搾取でしか儲けることができない経営は、早晩行き詰まると思います。
手数料を払わないで済む金融機関があれば、預金者はそちらに資金をシフトするでしょうしね。
私が、月５回までなら他行振込手数料が無料となる新生銀行やイーバンク銀行
（イーバンク銀行は給与振込口座の指定が必要）をお勧めしているのもこの観点からです。
話がそれましたが、このような考え方に立っているため、さわかみファンドのポートフォリオを見ると銀行の銘柄がぜ〜んぜん見当たりません。
銀行嫌いの配当金太郎さんにはピッタリのファンドというわけです。
さらにポートフォリオを見てみると、トヨタが組み入れ比率第２位ですね。
２００６年１０月３１日付けで１・１６％がトヨタ株となっています。
そして松下電器産業や三菱電機、三洋電機など、電気機器の業種が圧倒的に多いです。
これは太陽光発電などの次世代エネルギーへの転換を見越したものですね。
燃料電池を開発している自動車産業もしっかりと上位に名を連ねています。
全般に、モノづくりをしている企業の比率が圧倒的に高いです。
また、環境に配慮したモノづくりをしている企業の組入比率は、次世代エネルギーの需要を見越している以上、当然高くなっていますね。
京セラや東レ、帝人、面白いところでは、日本風力開発なんてのも入ってますね。
組入銘柄数は３００を超えます。
分散投資効果もバッチリですね。
興味のある方は、さわかみファンドのホームページで組入銘柄や業種別の比率を見てみるといいでしょう。
長期投資の達人と呼ばれる人の運営する会社が、どのような銘柄を組み入れているのかは大変参考になります。
次に、運用の仕方でも特徴があります。
指標面で株価が割高になってくると、現金へのシフトを行って割安になるまで待つのです。
今年の始めがいい例ですが、株価がグリグリ上がっていた時に、さわかみファンドは割高になったと判断し、現金の比率を高くしていたそうです。
このやり方にも一長一短があり、皆が飛びついてグリグリと上がっていく局面で売ることになるので、株価上昇の恩恵が若干薄れます。
他方、その後の調整局面では大きな損失を出さないで済むというわけですね。
さて、大切なお金を預けて長期投資をするにあたって、このような安定的な運用と保有したままの運用と、どちらの方がいいでしょうか？
私なら迷わず安定的な運用をしてくれる方を選びます。
投資したとはいえ、お金がいつ入り用になるかもしれないですからね。
以上、さわかみファンドについて見聞きしたことを書いてみました。
次回は、運用成績や金太郎さんが実際に行った購入の仕方を書いてみたいと思います。
